Carteira

<p>Drawdown é a queda de uma carteira a partir de um pico anterior. A conta parece simples, mas o denominador muda a interpretação: uma queda de 20% desde o pico não é recuperada por uma alta de 20% depois, porque a alta parte de uma base menor.</p>
<p>Use drawdown como uma medida educacional de trajetória e risco da carteira. Ele não estima a probabilidade verdadeira de um evento, não protege posições, não recomenda manter ou vender, e não promete recuperação. Para a conta fazer sentido, declare a janela, a unidade, a base de valor, os fluxos externos, e as premissas de liquidez e custo.</p>
<h2>O que é drawdown</h2>
<p>Drawdown é a queda de uma carteira desde um pico anterior até um valor posterior dentro de uma janela definida. Na documentação técnica de performance, o máximo drawdown é tratado como uma perda medida a partir do pico do patrimônio, isto é, o valor mais alto observado antes do vale (<a href="https://search.r-project.org/CRAN/refmans/PerformanceAnalytics/html/maxDrawdown.html">PerformanceAnalytics/R Project</a>).</p>
<p>Na prática, a pergunta é: quanto a carteira caiu desde o melhor ponto anterior? Se uma carteira chegou a 100 unidades e depois passou a valer 80 unidades, a queda monetária é de 20 unidades. O drawdown percentual é 20 dividido por 100, ou 20%.</p>
<p>Essa medida pode aparecer em dinheiro ou em percentual. A perda em dinheiro mostra quantas unidades a carteira perdeu. O percentual mostra a queda em relação ao pico usado como base. Sem pico, janela, e tipo de valor usado, o número fica incompleto.</p>
<h2>Drawdown atual versus drawdown máximo</h2>
<p>Drawdown atual é a queda do pico anterior até o valor de hoje. Drawdown máximo é a maior queda de pico a vale observada dentro da janela analisada.</p>
<p>Considere uma carteira hipotética sem aportes, retiradas, taxas, deslizamento de preço, ou execução parcial. O pico da janela é 100 unidades, o vale é 72 unidades, e o valor atual é 80 unidades.</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>Estado</th>
<th style="text-align: right;">Valor da carteira</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Pico da janela</td>
<td style="text-align: right;">100 unidades</td>
</tr>
<tr>
<td>Vale da janela</td>
<td style="text-align: right;">72 unidades</td>
</tr>
<tr>
<td>Valor atual</td>
<td style="text-align: right;">80 unidades</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>O drawdown atual compara o pico de 100 com o valor atual de 80:</p>
<p><code>(100 - 80) / 100 = 20%</code></p>
<p>O drawdown máximo compara o mesmo pico de 100 com o pior vale observado, 72:</p>
<p><code>(100 - 72) / 100 = 28%</code></p>
<p>Os dois números estão corretos, mas não dizem a mesma coisa. A carteira está 20% abaixo do pico hoje, mas já esteve 28% abaixo do pico no pior ponto da janela. Por isso, um relatório sério precisa declarar se fala do drawdown atual ou do máximo.</p>
<p>A janela também importa. Uma medição desde o início do ano pode encontrar um vale diferente da medição dos últimos 30 dias. Se a carteira faz um novo pico, esse novo pico vira a referência para quedas futuras.</p>
<h2>Como calcular a perda e a recuperação necessária</h2>
<p>A fórmula básica do drawdown percentual é:</p>
<p><code>drawdown = (pico - valor posterior) / pico</code></p>
<p>Para calcular a alta necessária para voltar ao pico, a base muda. A recuperação parte do valor atual, não do pico antigo:</p>
<p><code>alta necessária = pico / valor atual - 1</code></p>
<p>No exemplo hipotético, todas as contas usam a mesma janela e não incluem aportes, retiradas, taxas, deslizamento de preço, ou execução parcial.</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>Medida</th>
<th>Conta</th>
<th style="text-align: right;">Resultado</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Perda de pico a vale em dinheiro</td>
<td><code>100 - 72</code></td>
<td style="text-align: right;">28 unidades</td>
</tr>
<tr>
<td>Drawdown máximo da janela</td>
<td><code>28 / 100</code></td>
<td style="text-align: right;">28%</td>
</tr>
<tr>
<td>Drawdown atual</td>
<td><code>(100 - 80) / 100</code></td>
<td style="text-align: right;">20%</td>
</tr>
<tr>
<td>Alta para recuperar desde 80</td>
<td><code>100 / 80 - 1</code></td>
<td style="text-align: right;">25%</td>
</tr>
<tr>
<td>Alta para recuperar desde 72</td>
<td><code>100 / 72 - 1</code></td>
<td style="text-align: right;">38,89%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<figure class="blog-figure blog-figure--instructional"><img src="https://whitelabel-betting.s3.us-east-1.amazonaws.com/seomachine/articles/drawdown-queda-carteira-recuperacao/drawdown-queda-carteira-recuperacao-codex-figure-857625970afa-pt.png" alt="Diagrama esquemático, fora de escala, de uma carteira hipotética que vai de pico 100 a vale 72, atual 80 e recuperação até 100 unidades." loading="lazy" /><figcaption>Diagrama esquemático, fora de escala: exemplo hipotético em unidades, sem aportes, retiradas, custos ou promessa de recuperação.</figcaption></figure>

<p>Esse é o ponto que costuma gerar erro. A perda de 20% foi calculada sobre 100. A recuperação de 25% é calculada sobre 80. O valor monetário que falta ainda é 20 unidades, mas o denominador mudou.</p>
<p>O mesmo vale para o vale de 72. Para voltar de 72 a 100, a carteira precisa ganhar 28 unidades sobre uma base de 72. A conta é 38,89%, não 28%.</p>
<article class="blog-post-cta" data-blog-modal="auth" data-blog-cta-title="Observe o mercado antes de agir" data-blog-cta-description="Cadastre-se para acompanhar atividade de mercado e histórico de negociações; os cálculos continuam hipotéticos e não prometem recuperação." data-blog-cta-label="Criar conta" data-blog-cta-eyebrow="Conta"></article>

<h2>O que muda em mercados de previsão</h2>
<p>Em carteiras de mercados de previsão, a conta do drawdown precisa separar três leituras: valor marcado, valor executável de liquidação, e resultado realizado.</p>
<p>Valor marcado é uma estimativa baseada nos preços observados. Ele ajuda a acompanhar a carteira ao longo do tempo, mas não é a mesma coisa que caixa realizado. Em um livro de ofertas, a execução imediata de uma ordem a mercado depende das ofertas disponíveis: a compra tende a alcançar o melhor preço de venda disponível, e a venda tende a alcançar o melhor preço de compra disponível. A documentação externa da Polymarket usa esse tipo de exemplo para mostrar que preço exibido e preço executado podem diferir (<a href="https://docs.polymarket.com/concepts/prices-orderbook.md">Polymarket docs</a>). Isso é uma referência externa de mecânica de mercado, não uma regra do Macro Markets.</p>
<p>Valor executável de liquidação pergunta quanto você conseguiria receber se vendesse agora. A resposta depende de preço disponível, profundidade, tamanho da posição, diferença entre preços de compra e venda, deslizamento de preço, e taxas. Se uma carteira está marcada a 80 unidades, mas só há liquidez para vender parte da posição nesse nível, o valor executável pode ser menor.</p>
<p>Resultado realizado é o que de fato acontece depois de uma venda ou da resolução. Em contratos de eventos, posições representam resultados possíveis; a documentação externa da Polymarket descreve essas posições como tokens de resultado (<a href="https://docs.polymarket.com/concepts/positions-tokens.md">Polymarket docs</a>). A inferência editorial é direta: marcação intermediária, venda antecipada, e resolução final são eventos econômicos diferentes.</p>
<p>Portanto, uma carteira de mercados de previsão pode mostrar drawdown marcado sem que a perda esteja realizada. Também pode parecer recuperada na marcação antes de existir uma saída executável no mesmo valor. O cálculo continua útil, mas a premissa de valor precisa estar explícita. Para uma leitura mais detalhada sobre execução e saída, veja o guia sobre <a href="/pt/blog/quando-encerrar-posicao-mercados-predicao">quando encerrar uma posição em mercados de previsão</a>.</p>
<h2>Aportes, retiradas, custos e liquidez</h2>
<p>Aportes e retiradas não devem ser tratados como recuperação de performance. Se uma carteira cai de 100 para 80 e o investidor adiciona 20 unidades externas, o saldo volta a 100. Isso não significa que a carteira recuperou por retorno; significa que houve fluxo de caixa externo.</p>
<p>Para medir performance, separe duas séries quando necessário:</p>
<ul>
<li>valor total da conta, incluindo aportes e retiradas;</li>
<li>retorno da carteira, isolando os fluxos externos.</li>
</ul>
<p>Custos também mudam a leitura. Taxas, diferença entre preços de compra e venda, deslizamento de preço, e profundidade afetam o valor de entrada, o valor de saída, e a recuperação necessária. Em um exemplo sem custos, <code>100 / 80 - 1 = 25%</code>. Em uma carteira real, a recuperação líquida precisa considerar o que será pago ou perdido para executar a operação. O artigo sobre <a href="/pt/blog/tamanho-de-posicao-mercados-de-previsao">tamanho de posição em mercados de previsão</a> ajuda a conectar custo, quantidade, e perda potencial.</p>
<p>Liquidez é outro limite. Uma posição pode ter preço marcado, mas pouca profundidade para sair em tamanho relevante. Nesse caso, o drawdown calculado sobre marcação pode ser mais otimista que o drawdown calculado sobre uma venda executável.</p>
<h2>Erros comuns ao ler drawdown</h2>
<p>O primeiro erro é confundir drawdown com probabilidade. Uma queda de 20% não diz que o evento tem 20% de chance, nem que a carteira está 20% protegida. Ela apenas compara valores da carteira em dois pontos.</p>
<p>O segundo erro é comparar períodos diferentes. Um drawdown máximo desde janeiro e um drawdown atual dos últimos sete dias podem contar histórias diferentes.</p>
<p>O terceiro erro é ignorar correlação. Em mercados de previsão, várias posições podem depender do mesmo fator político, econômico, esportivo, ou climático. A carteira pode parecer diversificada por ter vários contratos, mas cair junto se todos forem sensíveis ao mesmo choque. Para esse limite, leia também sobre <a href="/pt/blog/diversificar-posicoes-mercados-predicao">diversificar posições em mercados de previsão</a>.</p>
<p>O quarto erro é tratar hedge como recuperação garantida. Hedge pode reduzir uma exposição sob certas premissas, mas tem custo, liquidez, momento de execução, e risco residual. Ele não elimina automaticamente o drawdown nem transforma perda marcada em lucro. O guia de <a href="/pt/blog/hedge-mercados-previsao">hedge em mercados de previsão</a> discute esse limite com mais detalhe.</p>
<h2>Checklist para calcular antes de interpretar</h2>
<p>Antes de comparar drawdowns, declare:</p>
<ol>
<li>Qual é a janela de medição?</li>
<li>Qual foi o pico usado como denominador?</li>
<li>O valor posterior é o vale, o valor atual, ou outro ponto?</li>
<li>A conta usa valor marcado, valor executável, ou resultado realizado?</li>
<li>Houve aportes ou retiradas no período?</li>
<li>Taxas, diferença entre preços de compra e venda, deslizamento de preço, e liquidez foram incluídos?</li>
<li>As posições dependem de fatores comuns?</li>
</ol>
<p>Com essas premissas, drawdown vira uma medida clara de queda e recuperação necessária. Sem elas, o mesmo percentual pode esconder bases, custos, e riscos completamente diferentes.</p>
<h2>O que o número deve responder</h2>
<p>Um bom cálculo de drawdown responde quatro coisas: quanto a carteira caiu desde o pico, qual foi o pior vale da janela, quanto falta para recuperar o pico, e quais premissas limitam a resposta.</p>
<p>No exemplo de 100, 72, e 80 unidades, a carteira está 20% abaixo do pico hoje. Ela teve drawdown máximo de 28% na janela, precisa subir 25% desde o valor atual para voltar a 100, e teria precisado subir 38,89% se a recuperação começasse no vale.</p>
<p>Essa leitura não decide a estratégia. Ela organiza o tamanho da queda, mostra a assimetria entre perda e recuperação, e deixa claro onde a interpretação depende de fluxo externo, liquidez, custos, e tipo de valor usado.</p>

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Drawdown: Como Calcular a Queda da Carteira e a Recuperação Necessária

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