Glosario de derivados, riesgo y análisis de mercados de predicción

Los mercados de predicción comparten vocabulario con los derivados, la gestión de carteras y el análisis de resultados. Entender ese lenguaje ayuda a separar tres preguntas: qué paga un contrato, cuánto vale una posición abierta y cuánto se puede perder. Una cotización, una probabilidad estimada y un beneficio realizado responden a preguntas distintas.

Este glosario explica conceptos. La presencia de futuros, opciones, margen o sensibilidades en una definición no significa que esas funciones estén disponibles en Macro Markets. Tampoco convierte un contrato de evento en un producto jurídicamente equivalente a una opción sobre acciones. La clasificación y el acceso dependen de las reglas del instrumento y de la jurisdicción correspondiente.

Para seguir un ejemplo, conviene anotar primero la pregunta del contrato, su fuente de resolución, el pago, la cantidad, el precio de entrada y los costes. Después se puede elegir la medida que realmente responde al problema. Aplicar una fórmula antes de definir esas entradas suele producir una precisión aparente.

Contratos y referencias de pago

Derivado

Contrato cuyo valor depende de una referencia, como un precio, una tasa, un índice o un evento definido. La referencia permite identificar la exposición económica. Esa dependencia no determina por sí sola la clasificación legal ni las protecciones aplicables. La definición oficial de Investor.gov sirve como introducción al concepto general.

Instrumento financiero

Expresión amplia para instrumentos que representan derechos u obligaciones económicas. Ayuda a comparar estructuras, pero no prueba que todas compartan supervisión, garantías, requisitos de acceso o liquidación. Antes de trasladar una conclusión de un producto a otro, hay que comprobar qué derecho adquiere realmente el participante.

Activo o variable subyacente

Referencia utilizada para determinar el valor o el pago. Puede ser una acción, una tasa o un indicador. En un contrato de evento puede ser una condición verificable: por ejemplo, que una publicación oficial supere un umbral. Comprar el contrato no implica poseer el activo citado en la pregunta.

Contrato de futuros

Compromiso estandarizado con condiciones y vencimiento definidos. Los futuros pueden contemplar entrega o liquidación financiera según su especificación. Un contrato SÍ/NO no se convierte en un futuro tradicional simplemente porque su resultado se conozca después. Hay que examinar obligaciones, mecanismos de negociación y reglas concretas.

Contrato a plazo

Acuerdo sobre una operación futura cuyas condiciones se negocian entre las partes. Permite estudiar obligaciones y riesgo de contraparte. Es distinto de una descripción genérica de cualquier plataforma de predicción: la existencia de un resultado futuro no basta para afirmar que se trata de un contrato a plazo bilateral.

Opción

En su estructura tradicional, concede al comprador un derecho de comprar o vender una referencia bajo condiciones definidas, sin obligarlo a ejercer. Quien vende la opción asume obligaciones distintas. Un contrato binario de evento no ofrece automáticamente el mismo derecho de ejercicio ni el mismo perfil de riesgo que una opción tradicional.

Swap

Contrato de intercambio de flujos financieros bajo una regla, como tasa fija por variable. El término ayuda a reconocer formas diferentes de transferir exposición. Su clasificación jurídica en una controversia sobre contratos de evento exige revisar la norma y el caso; una analogía económica no resuelve esa discusión.

Producto estructurado

Combinación de componentes financieros para crear un perfil de pagos. Dos productos pueden pagar lo mismo en un escenario y tener obligaciones, salidas o pérdidas distintas en los demás. Compararlos exige registrar los costes, los plazos y los tratamientos excepcionales, además del resultado más favorable.

Precio, vencimiento y resultado

Pago por resultado o payoff

Importe recibido por una posición en cada estado final. En un ejemplo binario sencillo, el contrato ganador paga una unidad y el perdedor cero. Ese pago es bruto: todavía se debe comparar con el coste de entrada. Las reglas de cancelación o resolución pueden definir tratamientos diferentes.

Precio de ejercicio o strike

Precio definido para el ejercicio de una opción. Un contrato de evento puede utilizar un umbral, como un indicador superior a cierto nivel, pero eso no lo convierte en una opción tradicional. La comparación exacta importa: «mayor que» y «mayor o igual que» no describen la misma condición.

Vencimiento, cierre de negociación y resolución

Son momentos que pueden ser distintos. La negociación puede terminar antes de que se publique la fuente; la resolución puede llegar más tarde y la disponibilidad del saldo depender de pasos adicionales. Hay que registrar fecha, hora y zona horaria de cada etapa. Vencimiento no significa necesariamente pago inmediato.

Dentro del dinero: in the money

En opciones, relaciona el precio de la referencia con el precio de ejercicio y el tipo de opción. No significa simplemente «operación rentable». El comprador puede tener una opción dentro del dinero y perder al considerar la prima y los costes. En un evento pendiente, una cotización alta tampoco confirma el pago final.

Fuera del dinero: out of the money

Describe una opción que no presenta valor de ejercicio inmediato bajo la comparación correspondiente. No debe usarse como sinónimo universal de pérdida realizada. En un contrato binario aún abierto, la probabilidad estimada puede cambiar; una valoración desfavorable no demuestra por sí sola el resultado definitivo.

Valor intrínseco

En opciones tradicionales, se refiere al valor de ejercicio inmediato. El instrumento y sus reglas determinan cómo interpretarlo. No es correcto asignar automáticamente «valor intrínseco del 70%» a un contrato SÍ negociado a 0,70: ese precio no demuestra que el resultado ya pueda cobrarse.

Valor temporal

Parte del precio de una opción que excede su valor intrínseco bajo esa descomposición. Depende del instrumento y del modelo. Un contrato binario sin ejercicio anticipado no debe analizarse copiando mecánicamente esa división. La incertidumbre restante y la llegada de información pueden modificar su precio en ambas direcciones.

Valor razonable

Estimación construida con un modelo y sus supuestos. Para un pago binario unitario, una cuenta simplificada puede comenzar por la probabilidad estimada de recibir una unidad. Después hay que tratar costes, plazo y riesgos adicionales. El resultado puede ser erróneo y no obliga al mercado a negociar a ese nivel.

Valoración a mercado: mark-to-market

Evaluación de una posición con una referencia actual de precio. Se debe indicar si se usó el último negocio, el punto medio o una oferta de salida. Un saldo mostrado en pantalla no prueba que toda la cantidad pueda venderse a ese precio; la profundidad y los costes de ejecución importan.

P&L: beneficio o pérdida

El resultado realizado nace de flujos efectivos, como compras y ventas ejecutadas. El no realizado es una evaluación de una posición abierta. Conviene separarlos e indicar qué gastos están incluidos. Una ganancia provisional puede reducirse o desaparecer antes de la venta o la resolución.

ROI: retorno sobre el capital

Resultado neto dividido por la base de capital elegida. Es necesario declarar la base y el periodo. Un retorno elevado en una posición pequeña no mide por sí solo la calidad de la estrategia. Tampoco se comparan directamente posiciones de duración diferente sin definir una convención adicional.

Prima de riesgo

Compensación adicional esperada por asumir una exposición frente a una referencia. «Esperada» no significa garantizada. La diferencia entre una estimación y una cotización puede reflejar costes, una variable omitida o un error del modelo. No toda diferencia observada representa una oportunidad aprovechable.

Volatilidad y sensibilidades

Volatilidad implícita

Volatilidad inferida de precios mediante un modelo de opciones. Requiere identificar el modelo, la referencia, el plazo y las demás entradas. La oscilación de un gráfico de probabilidades no basta para afirmar que se ha medido volatilidad implícita. Variabilidad de precios y probabilidad de que ocurra un evento son conceptos distintos.

Griegas

Sensibilidades calculadas dentro de un modelo de derivados. Ayudan a estudiar cambios pequeños en entradas concretas mientras se mantienen otras constantes. No son atributos universales que se puedan copiar de una opción a cualquier contrato de evento. Su interpretación exige declarar qué modelo y qué unidades se utilizan.

Delta

Sensibilidad del valor al precio de la referencia dentro del modelo. Un contrato sobre un indicador puede cambiar con rapidez cerca de un umbral, pero observar esa relación no proporciona un delta numérico. Hace falta especificar cómo se relacionan variable, tiempo, distribución y precio.

Gamma

Variación del delta ante cambios en la referencia. Describe curvatura dentro de un modelo y puede señalar que una aproximación lineal pierde precisión. No convierte una probabilidad en una magnitud libre de supuestos. Saltos informativos y condiciones discretas pueden limitar la utilidad de una sensibilidad local.

Theta

Sensibilidad a la evolución del tiempo bajo los supuestos del modelo. El paso de los días no obliga a que todo contrato SÍ baje de precio. Puede acercarse al pago ganador si la información se vuelve favorable. Theta tampoco es, por definición, una tarifa diaria que cobre la plataforma.

Vega

Sensibilidad a la volatilidad empleada por el modelo. Su signo y magnitud dependen de la estructura. Para usarla se necesita una variable cuya volatilidad esté definida y una relación de valoración coherente. Aumentar la incertidumbre no incrementa necesariamente el precio de todos los contratos binarios.

Pérdidas, exposición y capital

Índice de Sharpe

Relaciona el retorno excedente frente a una referencia con la desviación estándar de los retornos excedentes respecto a esa misma referencia, bajo una convención definida. Si el retorno excedente medio de cada periodo es 1% y la desviación es 2%, la razón es 0,5 para ese periodo. Anualizar exige supuestos adicionales; no basta con cambiar la etiqueta.

La definición del periodo, la serie y la referencia forman parte del cálculo. Pocas observaciones, retornos dependientes o precios sin negociación pueden volver frágil una comparación. Un Sharpe alto en una muestra seleccionada no demuestra una habilidad que vaya a mantenerse.

Índice de Sortino

Relaciona el retorno por encima de una meta con una medida de variabilidad desfavorable respecto a esa meta. La elección del objetivo es parte del cálculo. No debe sustituirse por una fórmula de dispersión total sin explicarlo. El indicador tampoco elimina la necesidad de examinar concentración y pérdidas extremas.

Caída máxima: maximum drawdown

Mayor descenso entre un máximo anterior y un mínimo posterior durante el periodo analizado. La valoración, los depósitos y las retiradas afectan a la comparación. Una caída del 50% requiere una subida del 100% sobre el saldo restante para recuperar el nivel inicial: pérdida y recuperación usan denominadores diferentes.

VaR: valor en riesgo

Cuantil de pérdida para un horizonte y un nivel de confianza especificados, calculado con un modelo o una muestra. Un VaR del 95% de 20 unidades no establece una pérdida máxima de 20. La cola restante puede contener pérdidas mayores y los supuestos históricos pueden dejar de describir las dependencias reales.

CVaR: pérdida esperada en la cola

Resume la pérdida media en la parte más desfavorable de una distribución bajo una convención. En distribuciones discretas importa el tratamiento de la masa situada en el cuantil. VaR y CVaR describen riesgos modelados; ninguno garantiza un límite observado de pérdidas ni sustituye la lectura del pago contractual.

Retorno ajustado al riesgo

Análisis del resultado en relación con la exposición asumida según una medida. Dos estrategias con beneficio idéntico pueden necesitar capital distinto o soportar trayectorias muy diferentes. Ninguna razón resume a la vez liquidez, concentración, incertidumbre del modelo y riesgo de resolución.

Gestión de capital: bankroll management

Decisión sobre cuánto capital queda expuesto a un evento o a varios eventos relacionados. Un pago simple puede generar una pérdida importante si la cantidad es excesiva. Comprar muchos contratos que dependen del mismo factor puede mantener la concentración aunque aumente el número de posiciones.

Pruebas y evaluación de previsiones

Backtesting

Prueba con datos históricos y reglas definidas. Solo debe utilizar información disponible en cada momento simulado. Elegir únicamente mercados ganadores, omitir contratos cerrados o suponer que siempre se ejecuta al último precio puede mejorar artificialmente los resultados. Una prueba histórica no demuestra desempeño futuro.

Simulación de Monte Carlo

Utiliza sorteos de un modelo para construir resultados posibles. Un número elevado de simulaciones no corrige supuestos defectuosos. Hay que declarar probabilidades, dependencias, costes y mecanismo de pagos. La salida es una distribución condicionada a esas hipótesis; no una previsión garantizada del saldo final.

Prueba de estrés

Examina condiciones adversas, como escasez de liquidez, retraso de resolución o pérdidas simultáneas. Sirve para estudiar necesidades de capital y puntos de fallo. El escenario adverso elegido no representa automáticamente el peor resultado posible: su alcance depende de qué riesgos se hayan incluido.

Análisis de escenarios

Calcula qué sucede bajo combinaciones explícitas de condiciones. Permite separar la posición financiera del riesgo que se desea cubrir. Una tabla útil incluye resultados favorables, desfavorables y de desajuste. No hace falta asignar probabilidades a todos los escenarios para comprobar primero la coherencia de sus flujos.

Tasa de acierto

Proporción de aciertos según un criterio. Hay que indicar si «acierto» significa prever el evento o cerrar una operación con beneficio. Muchas ganancias pequeñas pueden quedar superadas por una sola pérdida grande. La tasa de acierto no reemplaza el análisis del coste, del tamaño y de la distribución de resultados.

Valor esperado

Media de los resultados ponderada por sus probabilidades. No equivale al resultado más probable ni promete lo que se cobrará en una operación. Su utilidad depende tanto de los pagos y costes como de la calidad de las probabilidades empleadas.

Cálculo de ventaja: edge

Compara la estimación propia con el coste o ingreso de ejecución. Una ventaja estimada puede desaparecer por comisiones, deslizamiento o falta de cantidad. También puede ser solo un error de estimación. Registrar el precio ejecutable es más útil que comparar una probabilidad con una cotización que no permite operar.

Ejemplo completo con costes hipotéticos

Supongamos la compra de 100 contratos SÍ a 0,42 unidades monetarias, con una comisión de entrada de 1. Cada contrato paga 1 si vence SÍ y cero en caso contrario. No hay otros gastos en este ejercicio. El desembolso total es 100 × 0,42 + 1 = 43.

La primera estimación se obtiene con 0,55 × 57 + 0,45 × (−43) = 12. Con la segunda probabilidad, 0,45 × 57 + 0,55 × (−43) = 2. Cambió la evaluación del evento, mientras que los pagos contractuales permanecieron iguales. Ninguna de las dos probabilidades se deduce automáticamente del precio de entrada.

Si los 100 contratos se valoraran después a 0,35, el valor mostrado sería 35 y el resultado no realizado, 35 − 43 = −8. Si se vendieran todos a ese precio y se pagara una comisión de salida de 1, el resultado realizado sería 35 − 1 − 43 = −9. La venta exige que exista cantidad suficiente al precio supuesto.

El ejemplo separa coste, valoración, cobro y estimación. Sus precios, comisiones y probabilidades fueron inventados para explicar las cuentas. No representan condiciones actuales de Macro Markets ni de otra plataforma. Antes de usar cualquier métrica, hay que comprobar qué datos son observaciones, cuáles son supuestos y qué reglas determinan el pago.

Lecturas relacionadas

• Tipos de órdenes y ejecución
• Cripto, plataformas y regulación
• Cómo funcionan los contratos de Kalshi

Fuentes y documentos

• Investor.gov: definición de derivados
• William F. Sharpe: definición y límites del índice