Glossário de risco e derivativos em mercados de previsão

O glossário de risco e derivativos em mercados de previsão reúne o vocabulário usado para descrever contratos, pagamentos, perdas e avaliação de resultados. Ele ajuda a separar três perguntas: o que o contrato paga, como a posição está avaliada agora e quanto pode ser perdido.

Os termos abaixo são referências conceituais. Sua presença no glossário não significa que opções, futuros, margem, alavancagem ou métricas estejam disponíveis no Macro Markets. A classificação jurídica de um produto depende das regras aplicáveis; uma semelhança de pagamento não prova equivalência regulatória.

Para a introdução ao produto, consulte mercados de previsão. Para execução, use o glossário de ordens e operações. Aqui, o foco é contrato, risco e análise de resultados.

Contratos e referências de pagamento

Derivativo

Contrato cujo valor depende de uma referência, como preço, taxa, índice ou evento definido. Entender a referência ajuda a identificar a exposição econômica. Isso não dispensa a leitura das regras nem determina, sozinho, o enquadramento legal de um contrato de evento.

Instrumento financeiro

Expressão ampla para instrumentos que representam direitos ou obrigações econômicas. É útil para comparar estruturas, mas não permite concluir que todos os produtos compartilham autorização, proteção ao usuário ou forma de liquidação.

Ativo ou variável subjacente

É a referência usada para determinar o valor ou pagamento do contrato. Pode ser uma ação, uma taxa ou um indicador. Em um contrato de evento, a referência pode ser uma condição verificável; isso não significa que o participante detenha o ativo citado na pergunta.

Futuro

Compromisso padronizado de compra ou venda com condições e vencimento definidos. A introdução da CFTC aos futuros distingue entrega e liquidação financeira. Um contrato SIM/NÃO não deve ser tratado como futuro clássico apenas porque seu resultado será conhecido depois.

Contrato a termo

Acordo de compra ou venda futura com condições negociadas entre as partes. A comparação ajuda a reconhecer obrigações e risco de contraparte. Não descreve automaticamente a estrutura de uma plataforma de mercados de previsão.

Opção

Na estrutura tradicional, dá ao comprador um direito de comprar ou vender uma referência em condições definidas, sem a obrigação de exercer esse direito. A posição de quem vende a opção envolve obrigações diferentes. Um contrato binário de evento não equivale automaticamente a uma opção tradicional negociada sobre uma ação.

Swap

Contrato para troca de fluxos financeiros segundo uma regra, como taxa fixa por taxa variável. A utilidade do termo é reconhecer que diferentes instrumentos transferem exposições de modos distintos. Ele não indica uma funcionalidade disponível no Macro Markets.

Produto estruturado

Combinação de componentes financeiros para formar um perfil de pagamento. Antes de comparar dois produtos, identifique obrigações, custos, prazos e condições excepcionais. Duas estruturas com o mesmo ganho em um cenário podem ter perdas ou condições de saída diferentes nos demais.

Preço, vencimento e resultado da posição

Payoff ou pagamento por resultado

É o valor que uma posição recebe em cada estado final. Em um modelo binário didático, um contrato vencedor paga 1 e o perdedor paga zero. Esse valor bruto ainda precisa ser comparado ao custo de entrada e às demais despesas. Regras de cancelamento ou resolução podem definir tratamentos diferentes.

Strike ou preço de exercício

É o preço de exercício definido em uma opção. Uma pergunta sobre indicador acima de certo nível tem um limiar, mas a semelhança não transforma esse nível em uma opção tradicional. Identifique a comparação exata, como “maior que” ou “maior ou igual a”.

Vencimento, fim da negociação e resolução

São momentos que podem ser diferentes. A negociação pode terminar antes de a fonte publicar o resultado; a resolução pode ocorrer depois. A disponibilidade do saldo pode depender de etapas adicionais. Confira cada prazo, fuso e regra no contrato; o guia de resolução organiza essa leitura.

Dentro e fora do dinheiro

Em opções, as expressões in the money e out of the money comparam o preço da referência ao exercício. Não significam simplesmente “posição com lucro” e “posição com prejuízo”. Em um evento ainda não resolvido, um preço alto do SIM não comprova pagamento final nem lucro líquido.

Valor intrínseco e valor temporal

Em opções tradicionais, valor intrínseco se refere ao valor de exercício imediato; valor temporal é a parcela do preço além desse valor. Essa decomposição depende do instrumento e do modelo. Não atribua automaticamente “valor intrínseco de 70%” a um contrato SIM negociado a 0,70.

Valor justo

É uma estimativa de valor construída sob um modelo e premissas. Para um pagamento binário unitário, uma conta simplificada pode começar pela chance estimada de receber 1. Custos, prazo e riscos adicionais precisam ser tratados. A estimativa pode estar errada; ela não é um preço obrigatório do mercado.

Marcação a mercado

É a avaliação de uma posição por uma referência de preço atual. Registre qual referência foi usada: último negócio, ponto médio ou preço de saída. Um valor exibido na carteira não comprova que toda a posição possa ser vendida naquele preço.

P&L: lucro ou prejuízo

Resultado realizado nasce de fluxos efetivos, como compra e venda executadas. Resultado não realizado é uma avaliação da posição aberta. Separe os dois e declare os custos incluídos. Para comparar saídas, veja quando encerrar uma posição.

ROI: retorno sobre o capital

É o resultado líquido dividido pela base de capital escolhida. Informe a base e o período. Um retorno sobre uma posição pequena não mede sozinho a qualidade de uma estratégia; retornos com durações diferentes não são diretamente comparáveis sem critérios adicionais.

Prêmio de risco

É a remuneração adicional esperada por assumir determinada exposição, em comparação com uma referência. “Esperada” não significa garantida. Uma diferença entre sua estimativa e a cotação pode refletir erro do modelo, custos ou risco que você não observou.

Volatilidade e sensibilidades

Volatilidade

Descreve a variabilidade de uma série segundo uma medida e um período. A oscilação de preços de um contrato não é a mesma coisa que a chance de o evento ocorrer. Uma série estável pode continuar associada a uma previsão incorreta.

Volatilidade implícita

É uma volatilidade inferida de preços com um modelo de opções. Sua interpretação exige modelo, referência, prazo e outras entradas. Não basta observar um gráfico de probabilidades para afirmar que foi medida uma volatilidade implícita.

Gregas

São sensibilidades calculadas dentro de um modelo de derivativos. Delta mede sensibilidade ao preço da referência; gamma mede a variação do delta. Theta mede sensibilidade à passagem do tempo; vega, à volatilidade usada no modelo. Essas medidas não podem ser copiadas de uma opção para qualquer contrato de evento.

Delta e gamma

A relação entre um indicador e o pagamento de um contrato pode ser abrupta perto de um limiar. Isso não fornece, por si só, delta ou gamma numéricos. Para calculá-los, seria preciso definir como o modelo relaciona a variável subjacente, o tempo e o preço do contrato.

Theta e vega

A passagem do tempo não obriga o preço de todo contrato SIM a cair. Uma nova informação pode elevar ou reduzir a chance estimada do evento. O sinal e o tamanho das sensibilidades dependem da estrutura; não trate “theta” como uma tarifa cobrada diariamente.

Gestão de perdas e exposição

Tamanho de posição e gestão de capital

É a escolha de quanto capital fica exposto a um evento ou conjunto de eventos. Um contrato com pagamento simples pode causar perda grande se a quantidade for excessiva. O guia de tamanho de posição discute orçamento, premissas e limites.

Concentração e diversificação

Concentração é a dependência de poucos fatores. Diversificar envolve observar como as posições se comportam juntas. Comprar muitos contratos sobre a mesma condição econômica pode preservar a concentração. Veja como construir uma tabela de cenários para diversificação.

Hedge

É uma tentativa de reduzir uma exposição por meio de outra posição. O custo da proteção e os estados em que ela funciona precisam ser explícitos. Contratos sobre eventos parecidos podem não compensar a mesma perda. O exemplo de hedge SIM/NÃO separa proteção parcial, integral e venda.

Drawdown e drawdown máximo

Drawdown é a queda em relação a um pico anterior da carteira. Drawdown máximo é a maior queda entre pico e vale dentro do período analisado. Aportes, retiradas e convenção de avaliação afetam a comparação. O guia de drawdown mostra por que perda e recuperação usam bases diferentes.

Sharpe

Relaciona retorno excedente a uma referência e variabilidade dos retornos, sob uma convenção definida. Informe período, série e taxa de referência. Poucas observações, retornos correlacionados e preços pouco negociados podem tornar a comparação frágil; uma cifra alta não comprova habilidade persistente.

Sortino

Relaciona retorno acima de uma meta à variabilidade desfavorável em relação a essa meta. Definir a meta é parte da conta. O índice não elimina a necessidade de olhar perdas extremas e concentração.

VaR: valor em risco

É um quantil de perda para um horizonte e nível de confiança especificados, calculado sob um modelo ou amostra. Não é um teto de perda. Eventos além do quantil podem produzir perdas maiores, e mudanças nas dependências podem invalidar premissas históricas.

CVaR ou perda esperada na cauda

Resume a perda média da parcela mais desfavorável da distribuição, sob uma convenção. Em distribuições discretas, o tratamento da massa no quantil importa. VaR e CVaR descrevem riscos modelados; não garantem um limite de prejuízo observado.

Retorno ajustado ao risco

É a análise do resultado em relação à exposição assumida, segundo uma métrica. Duas estratégias com o mesmo lucro podem ter trajetórias, necessidades de capital e perdas potenciais diferentes. Nenhuma razão resume sozinha todas essas dimensões.

Testes e avaliação de previsões

Backtest

É um teste com dados históricos e regras definidas. Use apenas informações disponíveis em cada momento simulado. Selecionar só mercados vencedores, ignorar contratos encerrados ou assumir execução no último preço pode melhorar artificialmente o resultado. Um teste histórico não prova desempenho futuro.

Simulação de Monte Carlo

Usa sorteios de um modelo para construir resultados possíveis. O número de simulações não corrige premissas ruins. Declare probabilidades, dependências e custos. A saída é uma distribuição condicionada às hipóteses, não uma previsão garantida.

Teste de estresse e análise de cenários

Análise de cenários calcula o que ocorre sob condições definidas. Teste de estresse concentra a atenção em condições adversas, como baixa liquidez, atraso de resolução ou perdas simultâneas. Um cenário adverso escolhido não representa automaticamente a pior perda possível.

Taxa de acerto

É a proporção de acertos segundo um critério. Diga se “acerto” significa prever o evento ou fechar uma operação com lucro. Muitas operações pequenas positivas podem ser superadas por uma perda grande. A taxa de acerto não substitui custo e distribuição dos resultados.

Valor esperado e vantagem estimada

Valor esperado é a média ponderada dos resultados por suas probabilidades. Uma vantagem estimada compara sua avaliação ao custo ou à receita de execução. Ela pode desaparecer após taxas e slippage, ou simplesmente refletir uma estimativa equivocada.

Calibração e Brier score

Calibração compara frequências observadas com probabilidades registradas em grupos. No caso binário, o Brier score usa a média de (p − resultado)². Ambos exigem registros anteriores aos resultados. O guia de calibração e Brier score distingue qualidade preditiva, tamanho de amostra e lucro.

Exemplo: custo, avaliação e resultado são contas diferentes

Considere um exemplo inteiramente hipotético: compra de 100 contratos SIM a 0,40, com taxa de entrada de 1,00. Cada contrato paga 1,00 se SIM vencer e zero caso contrário. O custo total é 100 × 0,40 + 1,00 = 41,00 unidades monetárias.

O valor esperado vem de 0,60 × 59,00 + 0,40 × (−41,00) = 19,00. A avaliação usa 35,00 − 41,00 = −6,00. Já a venda realiza 35,00 − 1,00 − 41,00 = −7,00. Ela só vale sob a hipótese de execução integral no bid assumido.

Esses números respondem perguntas diferentes. A chance de 60% foi inventada para o exercício; o preço de 0,40 não a comprova. Um saldo marcado a 35,00 também não promete recebimento de 35,00 na saída. Nenhuma taxa, cotação ou disponibilidade do exemplo representa condições atuais do Macro Markets.

Para ler uma posição real, registre contrato, fonte de resolução, quantidade, custo total, referência de avaliação e condições de saída. A orientação da CFTC sobre contratos de evento é uma referência sobre o contexto americano; não demonstra autorização ou disponibilidade de qualquer plataforma no Brasil.